通胀压力温和爬升步入“再通胀”周期

　　从目前看，尽管当前中国经济面临的通缩风险似已消解，但通胀风险依然较小，预计未来一段时间内国内价格水平仍可保持总体平稳态势。从参与调查的机构观点来看，认为2016年全年通胀水平为2.04%。另从本次季度经济形势调查对2016年全年居民消费价格指数(CPI)、工业生产者出厂价格指数(PPI)及利率水平等国内价格水平的预测看，当前通胀水平符合市场预期，2016年全年通胀水平明显低于预期目标。

　　从本次季度经济形势调查结果来看，在所有参与调查的受访机构对2016年全年CPI同比增长的预测中，3家机构认为与2016年前三季度CPI同比增速相比将保持不变，4家机构认为将上升。其中，2016年全年CPI同比增长预测值的平均值为2.04%，预测的最大值为2.1%，预测的最低值为2.0%。这一预测均值表明，与2016年前三季度相比，2016年全年CPI同比增长将微幅上升。

　　从2012年以来CPI的变化趋势分析，2012年、2013年、2014年、2015年和2016年前三季度CPI同比增长分别约为2.6%、2.6%、2.0%、1.4%和2.0%，再结合2016年10月和11月CPI同比增长分别为2.1%和2.3%来看，当前CPI同比增长波幅收窄，但显示出CPI同比增速有缓慢上升的市场信号。

　　从本次季度经济形势调查结果来看，所有参与调查的7家受访机构对2016年全年PPI同比增长的预测中，所有7家机构均认为将上升。其中，对2016年全年PPI同比增长预测值的平均值为-0.5%，预测降幅的最大值为-3.0%，预测降幅的最小值为-1.8%。这一预测结果显示，与2016年前三季度的-2.9%数值相比，2016年全年PPI同比增长指标继续得到改善，降幅明显收敛。

　　从PPI变化趋势看，2013年全年、2014年全年、2015年全年和2016年前三季度PPI同比增长分别为-1.9%、-1.9%、-6.1%和-2.9%，再结合2016年10月和11月PPI同比增长分别为1.2%和3.3%看，当前PPI已现正值，有望扭转几年来一直处于负值的波动趋势。

　　从目前CPI变化趋势观察看，核心CPI保持稳定中小幅上涨，同时食品价格出现温和上涨，使得11月和12月CPI呈现温和上涨。从目前来看，预计2016年全年CPI同比增长数据将显著低于政府工作报告中确定的3%水平的预期目标。此外，从预测中的2017年第一季度CPI同比增长为2.3%看，通胀水平小幅爬升，当前通胀压力正在温和形成，但通胀压力是否会进一步扩大，仍有待于观察。