关于综合性券商生长思绪分析论文

　　现在国内证券研究机构虽然经过不停探索，但由于各方面的缘故原由，其生长受到肯定水平的限定。随着证券市场和研究机构自身的不停成熟，研究机构作为“券商总体生长的照料、四大业务的有力后援、券商最名贵的人才储备和无形资产中充任主力”的功效将愈益展现。

　　我国证券市场在发达生长的初期，券商之间的竞争重要取决于制度、配景等非市场经济方面的因素。1998年末《证券法》的出台，意味着我国证券市场将渐渐走向范例和成熟。实验分类管理后，券商各项业务在渐渐走向范例、理性和有序的同时，竞争将更为猛烈，券商自身的实力将成为竞争中最重要的因素。为此，一些综合性券商在证券市场低迷而纷纷缩减其他部分时，却增强了研究机构的气力。这是由于，在新的竞争款式下，研究实力将成为综合性券商焦点竞争力的重要表现。

　　一、证券研究是综合性券商各项业务深入生长的基石

　　(一)承销业务危害加大、责任增强，研究实力决定承销的成败

　　我国股票的承销业务自股票市场开业以来，基本上是在低条理上竞争，加之非市场经济因素的滋扰，大多数投行职员的精神重要放在争项目上，真正做好项目的较少，以致太甚包装成为果然的秘密。凭据《证券法》中证券刊行权利、责任的划定，券商承销将负担连带责任危害。同时，凭据第二十八条的划定，以后股票的刊行价钱将由刊行人和承销商协商确定。这条划定意味着承销商没有刊行失败的危害、一级市场没有投资危害的“新股不败”将成为神话。股票刊行改为协约定价后，差异刊行企业的市场定价将区别开来，一级市场刊行价和二级市场交易价将大大靠近，一级市场危害上升。这就要求券商必须对刊行人的行业远景、谋划业绩、财政状态等有苏醒的相识和明确的坚定，在判定企业真正价钱的基础上拟订出公正的刊行价钱和刊行方案。一旦刊行失败，一级市场的股票被套，或负担其他连带责任危害，将可能引发公司财政危急。因此，作为券商研究最基本内容的公司阐发和定价，将直接关连到刊行的成败以致券商自身的生死。

　　(二)自业务务理性化、范例化，基本面研究的重要性凸现

　　自业务务不停是券商重要的利润源头。在二级市场较好时，自业务务利润占券商利润的50％左右，行情较差时其比例也在20％左右。我国券商自营曾经存在许多违规行为，如挪用客户保证金、与上市公司联手炒作、散布谎言、使用股价、对倒、内幕交易等。《证券法》出台后，监禁将越发严酷，违规行为将负担更大的执法危害。同时，券商有限的资金将在承销、掮客和自营中分配，因此，券商的自业务务将越发理性，看重躲避危害，整个投资理念将孕育发生厘革。

　　首先，增强宏观研究，掌握政策导向，有利于券商低落体系危害。虽然体系危害源头于宏观因素厘革对市场团体的影响，而且不以单个券商的意志为转移，但这并不即是说券商就无法低落体系危害对自身谋划孕育发生的不确定性。正由于体系危害源头于宏观因素，即源头于政策(包括财政政策、钱币政策)的'调解、重要经济指标的颠簸、经济周期的影响等，所以这些体系危害在肯定水平上是可以预测和控制的。比喻，经济周期的颠簸有肯定例律，政策的调解是基于整个社会经济更健康地生长。因此，增强宏观研究，把握住政策导向，就可以有用地低落体系危害。

　　其次，券商自营将越发依赖于对行业的研究和公司阐发。在一个投机性很强的证券市场中，券商自营重要依赖于资金上风、内幕消息或乐成的做庄，研究部分的上市公司投资价钱阐发陈诉通常难以得到投资管理部分的认同。随着证券市场的成熟和完满，公司股票的价钱将越来越表现着实际价钱，这要求券商研究部分必须深入明确上市公司及其所处的行业。具体内容包括：跟踪研究国家的产业政策和行业动向，充实相识我国产业政策未来厘革的趋向及其行业经济的结构，正确阐发上市公司所处的行业周期及其在行业中的竞争态势，并增强对企业的贩卖收入、行业的资本结构、市场条件、企业历史等方面的研究；阐发上市公司股本结构与厘革、公司的久远计划，相识公司的资产重组状态及其产品市场竞争力；研究上市公司的现状和生长远景，阐发公司的市场领域、产品的质量与服务、产品的生命周期、内部的管理体制；研究公司未来投资的接纳期限、资金的时间价钱；研究公司财政报表上的各项财政指标，正确地预测公司的未来收益和公司的业绩增长状态，阐发公司的股利政策与操作；对企业举行真正有用果的实地视察，提供有价钱的行业研究陈诉和资产管理操作提倡。全部这些事情，都不是一样平常的股评人士所能真正明确和把握的，它需要真正的行业和公司研究方面的专家。

　　(三)购并业务作为新的利润源头，行业专长将成为竞争要素

　　随着国有经济的战略性重组和购并浪潮的睁开，上市公司和国有企业对券商提出了更高要求。如果券商还仅仅寄托自身配景或议决走后门、拉关连、吃吃喝喝夺取业务，不前进业务档次和水平，将会越来越受到寄托专业上风举行全方位服务的券商的威胁。以购并策划、资金债务管理、项目贷款和投资咨询为重要内容的真正的市井银行业务必将成为21世纪券商竞争的主战场。这要求券商在提供传统的承销服务的同时，还需资助上市公司和国有企业举行资本运营，提供投资咨询和管理、企业诊断、项目融资等全方位的高智能服务。

　　1998年的证券市场购并活动汹涌澎拜，沪深两市共有476家公司举行过或大或小的资本运作，重组事故达925起，但其中却鲜见投资银各人的身影。其中自然与我国证券市场不够成熟、购并活动自己的非市场经济因素有关，但还有一个重要的缘故原由即是券商缺乏专业的人才储备，特别是缺乏对一些行业特别醒目的专家，大部分投资银行的并购照料都只是狭义并购专家，即只对并购业务自己非常相识，但对涉及并购公司所在行业却知之甚少，因此写出来的提倡和方案难以引起企业的猛烈兴趣。