走笔至此，已近上阕歇处，作者笔锋陡转，由眼前景推及茫茫宇宙并化景为情。“问苍茫大地。谁主沉浮?”煞拍二句，慷慨激昂的情绪喷涌而出，虽为问句，实际上是作者肯定回答。这一问，排空而下，没有万钧笔力难作此等豪迈慷慨之语。“谁主沉浮”就是谁掌握领导权。词人虽未作答，但关切之情却已昭然。

　　词至下阕，写景转入对往事的回忆，以“曾”和“忆”来追忆。旧地重游，往事历历，怎不激起作者无限的感触!想当年，作者在长沙第一师范学习和工作时，曾与蔡和森﹑何叔衡等同志一道积极从事革命活动。他们创立了“新民学会”，创办了《湘江评论》，深入工矿﹑农村，积极领导工农运动。那是怎样的岁月啊!“峥嵘岁月稠”正是昔日战斗生活的高度概括。“百侣”照应上阕的“独立”。下面七句，作者用一个“恰”字领起，这也是对昔日的战友和战斗生活的追忆。前四句壮其风貌，那是一群才华横溢﹑热情奔放的革命青年。“正茂”“方遒”充分显示了他们的精神面貌。后三句由人及事对这批革命青年又作出了进一步的刻画。橘子洲，爱晚亭下，他们指点江山，慷慨陈词，写出了一篇篇抨击黑暗制度，宣传革命真理的战斗篇章，他们以豪迈的气概，视军阀﹑官僚如粪土。作者在这里既是追忆往事，又是对上阕“谁主沉浮”问句作进一步的回答。正是这些有着“粪土当年万户候”豪迈气概的革命者才是真正的中国脊梁，他们代表着革命的新生力量，根据历史发展的必然趋势，他们最终必定战胜和代替一切腐朽势力而主宰着国家和民族的命运。

　　接着，作者继续以饱满有力的笔调状写胸中奔腾激荡的诗情，“曾记否，到中流击水，浪遏飞舟”。当年，作者曾和蔡和森等数十名同学战友，在盛夏水涨高的湘江中游泳，坚持不懈，直到隆冬季节，以此来锤炼自己的意志和胆识。现在，作者独立于橘子洲头，回忆起当时的情景，不禁向同学和战友亲切发问。这一句既写了当时的情景，其中又暗含了勉励之意。“遏”字，乃传神之笔，掷地可作金石声，使我们仿佛看到了他们激昂的情态，好似听到了他们自豪的壮语!“中流击水”，并不仅仅写青年人玩水的兴致，此中活现出大风暴里海燕们的慷慨意气﹑英武精神。全词就此收住，言犹尽而意无穷。读罢，但觉尺幅之中浩瀚之气玩索不尽。　　全词上阕主写景，但景中有情，那幅绚丽明艳的秋色图与作者昂扬激越的情调和乐观精神融为一体;下阕主写情情中有景，那批壮志凌云﹑气盖山河的青年恰似搏击长空的雄鹰。而这一切又都是紧紧围绕“谁主沉浮”这根红线，由浅入深﹑由表及里地加以表现的。全篇格调雄浑，气象磅礴，高唱入云，其境界之宏大，手笔之沉雄，足以显示作者博大的胸怀和豪放的气概。