换头三句，紧承上片结拍，写梦醒后的悲凉心情。“胡未灭”，谓入侵中原的金人尚未被消灭，半壁河山还在敌寇的铁蹄蹂躏之下;“鬓先秋”，慨叹自己发如秋霜，年迈体衰，不能重返前线;“泪空流”，是说壮志成空，忧国忧民的眼泪等于白流。这里连用“未”、“先”、“空”三个虚词，表达作者对现实的幻灭感，一唱一叹，感人至深。 “未”表达了作者逆胡(金入侵者)没有消灭，功业没有建成，感到无比遗恨之情;“先”表达了作者岁月不多，两鬓已苍，雄心虽在，壮志难酬的沉痛之情;“空”表达了作者对朝廷的不满和愤慨，内心的失望和痛苦之情。

　　最后三句，通过自身的遭遇反映现实和理想的矛盾，抒发对南宋统治集团误国误民政策的无比愤慨。谁会料到，像他这样一生志在恢复中原，时刻准备奔赴疆场，为国献身的人，却落得如此下场!此时被罢官回乡，只得披上渔蓑，去作江边的无名隐士，终老于镜湖之滨了。这种“心在天山，身老沧洲”的矛盾，不仅体现在陆游身上，南宋许多爱国志士同样也有切身的体验。因此陆游所抒发的悲愤之情，具有一定的代表性。梁启超《读陆放翁集》(之二)说：“辜负胸中十万兵，百无聊赖以诗名。谁怜爱国千行泪，说到胡尘意不平。”这首词虽然没有从正面揭露和谴责南宋投降派，仅就个人的身世经历和遭遇而言，但通过诗人饱含热泪的诉说，不难看到投降派迫害爱国志士的罪行，从而激起读者对他们的愤恨。

　　此篇语言明白晓畅，用典自然，不着痕迹，感情自胸臆流出，不加雕饰，如叹如诉，沉郁苍凉，有较强的艺术感染力，是陆游爱国词作的名篇之一。