根据出席十二届全国人大五次会议代表审议及全国政协十二届五次会议委员讨论提出的意见和建议，国务院对政府工作报告进行了反复推敲，共作出修改与补充78处，其中多条涉及房地产、精准扶贫、雾霾治理等关系社会民生的具体问题。

　　政府工作报告加强盈利慢牛逻辑，关注四大“首提”和两个“变化”

　　A股继续盈利慢牛。决策层对于经济增长的信心增强，稳增长诉求下降，企业盈利能力持续温和修复，最受益的是实际利率下降明显的周期股。在与过去3年的政府工作报告进行比对后，我们梳理了主题投资有关的政府工作报告四大“首提”和两个“变化”。

　　关注政府工作报告四大“首提”对应的主题投资机会

　　四大首提：

　　1)要重视今年的`生态文明建设，特别是治霾力度。PM2.5的工作目标从2016年“浓度继续下降”加强为：2017年“浓度明显下降”。重点关注治霾限产主题(冀中能源);

　　2)要重视火电去产能。去产能部分首次出现去化火电产能的目标，短期关注火电行业的主题性行情(华能国际)。

　　3)重视民航混改、军工混改，重视电力和石油天然气体制改革。民航的混合所有制改革写入政府工作报告是首次(东方航空);

　　4)继续重视脱贫扶贫!政府工作报告首次表示要实施最严格的脱贫评估考核，同时用大篇幅阐述脱贫扶贫工作。重点关注新疆振兴主题(天山股份)。

　　重视另外2个首提，传递经济增长信心

　　除了上述直接对应相关主题投资机会的四大“首提”之外，我们还提示大家重视另外2个首提。1)重视首次在GDP增长目标(也即6.5%左右)后面出现的“在实际工作中争取更好结果”，我们认为反映国务院对经济增长保持6.5%以上的信心较足，2017年全年经济增长或将高于6.5%;2)重视新型城镇化的实质性落实。政府工作报告首次给出农民进城的具体完成情况和今年的具体指标，这意味着新型城镇化、促进农民进城的实质性推动和落实，将正向影响三四线城市房地产去库存，2017年房地产销售和投资增速大概率会好于市场预期;

　　重视传统与新兴产业边际变化两个“变化”

　　1)要重视今年所聚焦的战略性新兴产业：新材料、人工智能、集成电路、生物制药、第五代移动通信，特别关注其中的：人工智能和集成电路;

　　2)关于传统产业的变化：从去年政府工作报告中的“改造提升传统动能”，变为今年要“大力改造提升传统产业”，我们认为今年，制造业仍将是边际变化最大的部分。

　　两会主题：治霾限产、新疆振兴、国企改革

　　治霾限产力度将超市场预期，关注两主线：

　　1)周期股限产主线(冀中能源/中国铝业);

　　2)工业烟气净化(雪浪环境)。新疆振兴主题：基于我们本周新疆发改委和基建企业调研情况判断，新疆1.5万亿固投规划落地进度将超市场预期。继续关注“西北八天”组合(西部建设、北新路桥、天山股份、*ST八钢)。

　　国企改革关注两主线：

　　1)七大垄断行业混改，关注油气改革(泰山石油)、军工改革(四创电子)、航空混改(东方航空);

　　2)地方国企改革标杆(隧道股份、山东路桥)。

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