论产业基金的大发展论文

时间：2021-08-31

论产业基金的大发展论文

　　一、引言

　　百度投资部、阿里资本以及腾讯产业共赢基金的“三国杀”已经充分地让市场领略了产业基金的威力，显然产业基金的成立正在成为上市公司或大集团企业的“标配”，但这也是国家政策大力支持的充分体现。20xx年10月24日，国务院常务会议明确提出发展股权和创业投资基金，鼓励民间资本发起设立产业投资基金，政府可通过认购基金份额等方式给予支持。而随着上市公司或大集团企业产生盘活闲置资金的需求增加，不再满足于银行理财产品等“小打小闹”，以及不再“现金为王”的经营理念转变;同时，传统行业处在上升瓶颈期，促使企业以外延式增长替代内生性增长，产业基金发展将更加迅速。

　　二、产业基金的崛起

　　20xx年10月22日，TCL公告显示其旗下投资公司的风险资金从5亿元提高至10亿元。同时显示，仅20xx年前三季度新增投资项目就已达到14个，这些成果显示了这家家电制造企业在创投这一新兴领域的“野心”。实际上，TCL此举只不过是近年来产业资本的触角伸向创投行业的一个缩影。2013年参与设立股权投资基金的上市公司仅有5家，然而截至20xx年10月就有15家上市公司表示设立了股权投资基金。

　　由于产业基金所附属的母公司对其根植的行业有着深入的了解，因此产业基金的大部分投资标的都处在其母公司所熟悉的上下游业务领域。从而整合上下游产业，实现产业与资本的深入融合。在2013-20xx年中，阿里巴巴、腾讯与百度就在创投领域进行着一场激烈的角逐。据统计，阿里资本在相关领域投了42个项目，腾讯产业共赢基金与百度投资部投资的项目分别为41个与29个。

　　除此之外，产业基金集中涌现发生在2008年金融危机前后，例如2007年复星集团成立的复星创富;2009年老牌联想控股成立其第三家股权投资机构—联想之星; 2010年风机龙头企业金风科技成立了金风投资;2011年隶属雅戈尔的雅戈尔投资;以及隶属于盛大集团的盛大资本纷纷设立，还有众多不为投资界熟知的实力产业资本隐身在一串长长的名单中，产业基金似乎正在成为上市公司或大集团企业的“标配”。

　　产业基金的快速发展一方面是由于上市公司或大集团的经营理念的转变，盘活闲置资金的需求增加，以往银行理财产品的“小打小闹”，以及“现金为王”理念已不再能满足;另一方面在于无论是利润率还是增长率，传统行业都遇到上升瓶颈，这些促使了企业通过外部投资拓展新的业务板块，以期通过外延式增长来替代内生性增长。这使得更多的产业巨头，正在酝酿着分享投资带来的高额回报。

　　三、产业资本与VC/PE

　　产业资本的功能有两个:一是在生产过程中创造剩余价值;二是在流通过程中实现剩余价值。从其概念上可以看出，产业资本的主要目的其实是创造和实现剩余价值，以一个做实业、做产业的角度去思考问题。而VC/PE所代表的都是风险投资，不同的是VC投的是早期项目，所投项目有的还是萌芽，有的初具规模，商业模式可能还不成熟，一般投资额并不大，但所承担的风险巨大。PE投资的项目一般都是商业模式成熟，也具有一定的规模，投资额往往都比较大。但目前VC与PE之间的界限在实际操作中越来越模糊，可以将VC和PE作为一个整体来与产业资本对比。

　　1、产业资本与VC/PE有着不同的思路。产业资本主要注重于收购与并购，一般由具有实业背景的产业操盘人运作，一部分还承担着战略投资者的角色。而VC/PE主要是以风险投资为主，所扮演的是一个财务投资者的角色，他们倾向于投资现在/未来可以独立运营发展的企业或团队，在选择企业时，他们喜欢拥有完善的体系或者股东结构的，而且企业在未来的发展中必须要达到一定的规模，在不久的将来可以进行可持续发展，有较好的发展收益。

　　2、产业资本基本不以退出为目的，也并不用“打一枪换一个地方”的麻雀战的方式来进行投资，他们沿着产业链进行垂直和外延式的布局，倾向于收购与并购，这导致了产业资本很可能会有策略性的亏损，因为他们考虑的是被收购/并购企业是否能与自己的业务具有协同效应，从而巩固自身的'综合盈利能力。与产业资本不同的是，VC/PE作为一个单纯的财务投资者最终却是要通过IPO、并购或者破产清算等的方式退出的，他们一般是仅进行风险投资，为被投资企业出钱或者出力，但是对方还是一个独立的企业。他们以5-10年作为一个投资周期，同步还进行对其他企业的投资，并利用退出收益不断进行循环重复的再投资，支付合伙人对价和带给股东回报。

　　产业资本投资的原因可以有很多，例如为了某些人才，为了团队的体系，为了渠道和品牌，或者独特的知识产权、产品，某项特殊的技术，等等。最重要的原因是:该团队的产品和企业的业务能够有协同效应，在未来能够共同合作，有双赢的发展趋势。换句话说，投资的目的不是为了等到他能独立运营后就顺势退出，而是要进行产业跟进与互补。甚至对于重资产企业，趋势性沉船企业，或者这种不能独立运营，甚至只有几个人而且未来业务规模也比较小的团队，VC/PE是不可能投的，但是产业资本却可以对他们进行投资或收购。产业资本可以利用行业和产业链的完整性对他们给予支持，相当于这种类型的小团队是一艘船的钢架，而产业资本就是森林，可以使用木材来将他们补充完整，共同创造更大价值。

　　产业资本与VC/PE在选择投资标的时虽不见得有冲突，但随着产业资本不断地深度介入，如家电制造巨头TCL已将涉猎范围伸向石油矿业等传统能源领域，产业资本与VC/PE间的战争已不可避免。随着各个传统行业的巨头设立各自的产业基金，他们将占据着各自的细分市场，而传统私募的成长空间也将随着一个个细分市场被攻陷而受到大大的压缩。例如，传统私募在阿里巴巴、腾讯与百度的三国杀中已经很难插足，并已沦为替补和跟投;另一方面，产业资本的另一优势在于他们更熟悉行业的基础，入手快。

　　四、产业基金的影响是把双刃剑

　　上市公司或大集团企业设立产业基金的行为或许是一把双刃剑。若产业基金的设立是为了实现产业转型，那么该类行为必然会对企业的正常经营造成影响。若是为了并购所处行业上下游的企业，以此提高企业综合盈利能力，从而提高自身行业地位，那么此类行为对其正常经营造成的影响也是一时的，未来对上市公司或大集团企业的发展也是有利的;另一方面，在确定产业基金的积极意义后，上市公司或大集团企业用于股权投资的资金不宜过大。因为股权投资具有很大的不确定性，其业绩还是要由主营业务来创造，这也就显示了产业基金的弱势。有些产业投资金额需求较大，产业基金规模有限且产业基金更加保守，往往传统VC/PE敢往前冲，产业基金却不敢。与此同时，产业类基金规模受制于母公司，投资范围同样受制于母公司主营业务，而为了规避监管风险，母公司是上市公司的，在做股权投资时，退出机制还需要小心设计，以免出现关联交易。产业基金也有引用有限合伙制，产业基金还受到有限合伙人的质疑，他们担心产业基金会利用投资人的钱为母公司的战略开路，而不仅仅是为了更多的投资回报而选择投资。

　　五、结论

　　随着产业基金规模的不断扩大以及组织形式与利益机制的不断完善，产业基金必会成为传统行业的上市公司与大集团企业摆脱上升瓶颈的一把利器，同时也有利于上市公司或大集团企业的转型，比传统私募晚十年之久诞生的产业基金，大发展的梦想正在照进现实。

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