一、引言

　　2005年2月，旨在减少全球温室气体排放的《京都议定书》正式生效，为缓解全球气候和环境问题，以及促进世界各国的低碳化发展提供了市场化的手段，国际碳市场的发展也步入了止轨。与此同时，国内碳市场也在稳步发展，2013年6月18日，深圳碳排放权交易在全国率先启动，随后上海、北京等其余6个碳排放权交易试点陆续启动，整体运营情形处于上升发展态势。截至2014年7月，国内碳市场累计成交量达1133万吨，累计成交额达4. 56亿元

　　国内碳市场发展目前仍处于起步阶段，自身价格调节机制还不够完善，影响碳排放权交易的因素众多，碳价受到宏观经济、国家碳额分配、能源价格、电力价格和异常天气等众多因素的影响，导致碳资产供需不稳定，价格波动剧烈。因此，研究国内区域碳交易价格的影响因素，不仅对企业和投资者规避碳价风险有一定的指导意义，也能为建立和完善我国统一的碳排放权交易体系提供决策支持.

　　二、变量设计

　　(一)因变量

　　作为全国首个启动的碳市场，深圳市于2013年将635家工业企业和197栋建筑物纳入碳排放管控范围，并发放配额，在深圳排放权交易所开展交易。截至2014年7月7日，深圳碳排放权交易成)交总额达1. 04亿元，成为全国首个成交额突破亿元的碳市场为了保证实证数据更加可靠、有效，考虑到深圳碳排放权交易所在启动时间以及成交总额力一面的优势，本文选择深圳碳排放权交易所公布，的碳配额价格((SZA)作为国内区域碳价影响因素的研究对象。

　　(二)自变量，为了尽可能多地将可能影响国内区域碳价的`因素考虑到实证，共四个力一面，选取13个指标作为模型的解释变量。由于国内电力市场的市场化程度较低，电力价格几乎没有波动，故本文不予考虑 。

　　(三)国际碳价。碳资产之间本质上具有相似的属性，比如欧盟碳排!放配额市场与核证减排市场存在一定的联动关系和信息传递过程，价格之间也具有很高的相关性本文选择EU ETS中最具代表性的两 种碳资产，分别是欧盟排放配额(EUA)和核证减排量。国内外能源价格。企业对不同能源品种(}炭、石油、天然需求的转换，导致了能源市场与碳市场之间存在内在的传导机制，碳价变化与能源价格密不可分本文选择了煤炭、石油和天然气二种能源品种，分别取国内外的数据，以研究国内外能源价格对国内区域碳价的影响。

　　(四)汇率。汇率是连接国内外贸易、碳资产交易的桥梁，变化会影响境内进出口企业的生产决策，进而可能对国内区域碳价产生影响。本文选择的是欧元和美元兑人民币的即期汇率，作为模型的两个自变量。

　　三、启示

　　本文以深圳碳排放权交易所公布的碳配额价格为研究对象，从国际碳价、国内外经济、国内外能源价格和汇率四个方而选择13个指标，运用GEN方法对所选择的变量进行降维和参数估计，并与EN和逐步同归方法作对比，研究发现:欧元汇率对国内区域碳资产价格有最大影响，其次是国内的石油价格、国内经济和欧洲经济状况而国外石油价格和美国经济状况对国内区域碳价有一定的负向影响;国际碳价与国内区域碳价之间的联系相对较弱

　　深圳作为一个高度开放的城市，其地方经济活力离不开国际和国内的宏观经济环境，汇率通过作用于贸易进出口影响养深圳企业的生产决策，进而影响碳排放配额的需求。通过分析国内外经济的发展形势及人民币汇率的走势，企业或投资者可选择在合适时间增持或抛售碳资产，以达到规避风险或增加收益的目的。政府应在此基础上合理地分配碳排放配额，控制配额总量，以免因经济下行、配额需求不足而导致碳价急剧下跌;同时，应适当减少国内能源管控，让能源价格更趋于市场化，从而使碳排放能够合理地反映能源供需，更好地发挥碳市场促进节能减排的作用。

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