兼并与收购作为现代企业扩张与增长的一种方式，正在越来越广泛的影响社会经济生活，而且随着全球化、信息化的不断发展，企业面临的市场竞争环境变幻莫测，日趋激烈，越来越多的企业开始选择通过兼并、收购与公司重组来降低成本、控制风险，以更有效、更经济的方式拓展国际、国内市场，取得可持续的竞争优势。

　　但是兼并的成功与否往往成为各参与方关注的核心问题，本文即是要通过兼并者与被兼并者的博弈分析，来得出一些有益的启示。

　　一、模型假设

　　为简化分析，笔者考虑兼并过程中两局中人(兼并者与被兼并者)的情况。

　　假设：设A和B代表兼并者与被兼并者两个公司，公司之间具有协同竞争效应，两个公司之间的协同博弈是一个动态的过程，具有动态性和重复性的特点。A和B可选择的策略为合作与非合作；A公司采取合作行为的概率为α，采取不合作行为的概率为1-α；B公司采取合作行为的概率为β，采取背叛行为的概率为1-β；A公司的投入水平为a，B公司的投入水平为b，显然，公司的收益取决于两个方面，其一是来自于投入的收益;其二是协同效应产生的效益。

　　则A公司的收益U=PA(a)+P1(a,b)，B公司的收益V=PB(b)+P2(a,b)。P(a,b)为双方合作而产生的协同效应给双方带来的额外收益，由于协同效应是双方同时行动的结果，单方无法产生协同效应，因此，P(a,0)=P(0,b)=0其中P1表示合作后给A公司带来的额外收益,P2表示合作后给B公司带来的额外收益。

　　二、模型概述

　　在假设基础上，双方的支付矩阵为：

　　U11表示二者合作A公司的收益，V11表示二者合作B公司的收益；U22表示二者非合作A公司的收益，V22表示二者非合作B公司的收益；U12表示A公司合作B公司非合作时A公司的收益，V12表示A合作公司B公司非合作时B公司的收益；U21表示A公司非合作B公司合作时A公司的收益，V21表示A公司非合作B公司合作时A公司的收益。

　　分析这种博弈过程，进行计算：

　　U11=PA(a)+P1(a,b)V11=PB(b)+P2(a,b)其中，P(a,b)＞0

　　U22=PA(a)V22=PB(b)

　　U12=PA(a)-P1(a,b)V21=PB(b)-P2(a,b)

　　U21=PA(a)+P2(a,b)V12=PB(b)+P1(a,b)

　　其中F1为一次博弈中公司A采取背叛策略而获得的额外收益F1>0，在重复博弈中F1=0；F2为一次博弈中公司B采取背叛策略而获得的额外收益F2>0，在重复博弈中，F2=0。将这些结果归入表中，如表2：

　　根据子公司A的行为决策选择和子公司B的行为决策选择，有:

　　α[PB(b)+P2(a,b)]+(1-α)[PB(b)+F2]=α[PB(b)+F2]+(1-α)PB(b)(1)

　　β[PA(a)+P1(a,b)]+(1-β)[PA(a)-F1]=β[PB(b)+F1]+(1-β)PA(a)(2)

　　根据(1)和(2)，可以得出：

　　三、模型分析

　　在子公司A和子公司B的一次静态博弈中，当公司A采取合作策略时，PA(a)+P1(a,b)>PA(a)-F2，公司A希望公司B采取合作策略，而公司B是否采取合作策略将取决于P2(a,b)和F2的比较，即双方合作而产生的协同效应给公司B带来的额外收益与公司B因背叛而获得的额外收益的比较。在一次博弈中，因为F2>0，所以当P2(a,b)>F2时，即PB(b)+P2(a,b)>PB(b)+F2，公司B会采取合作策略；而当P2(a,b)PA(a)，公司A希望公司B采取合作策略，而PB(b)-F1<PB(b)，所以公司B会采取背叛策略。

　　同理，当公司B采取合作策略时，PB(b)+P2(a,b)>PB(b)-F1，公司B希望公司A采取合作策略，而公司A是否采取合作策略将取决于P1(a,b)和F1的比较，即双方合作而产生的协同效应给公司A带来的额外收益与公司A因背叛而获得的额外收益的比较。当P1(a,b)>F1时，即PA(a)+P1(a,b)>PA(a)+F1公司A会采取合作策略;而当P1(a,b)四、模型结论

　　上述静态博弈模型不存在纯策略的纳什均衡。而该博弈的混合策略的纳什均衡是公司A以α的概率选择合作，公司B以β的概率选择合作。

　　但是，在公司A和公司B的重复博弈中，而当公司A采取背叛策略时，公司B将放弃合作策略转而会采取背叛策略。或者是当公司B采取背叛策略时，公司A将放弃合作策略转而会采取背叛策略。也就是说，如果一方采取背叛策略，则双方均采用背叛策略。动态的重复博弈使得在公司A和公司B所采取的策略中，双方均采取合作策略或均采取背叛策略，但是因双方合作带来协同效应，使PA(a)+P1(a,b)>PA(a)；PB(b)+P2(a,b)>PB(b)，所以公司A和公司B最优的选择为双方均采取合作策略。

　　从长期来看，在企业集团中，各成员企业之间更倾向于合作，而非各自为政，协同治理将促使公司之间得到“双赢”。这也是并购能成功的原因所在。