第三层（末四句）：兴，百姓苦，亡，百姓苦。 写作者沉痛的感慨：历史上无论哪一个朝代，它们兴盛也罢，败亡也罢，老百姓总是遭殃受苦。一个朝代兴起了，必定大兴土木，修建奢华的宫殿，从而给人民带来巨大的灾难；一个朝代灭亡了，在战争中遭殃的也是人民。他指出历代王朝的或兴或亡，带给百姓的都是灾祸和苦难。这是作者从历代帝王的兴亡史中概括出来的一个结论。三层意思环环相扣，层层深入，思想越来越显豁，感情越来越强烈，浑然形成一体。全曲景中藏情情中有景，情景交融。

　　怎样理解兴，百姓苦；亡，百姓苦。这句话？

　　兴，百姓苦；亡，百姓苦。是全曲之眼，是全曲主题的开拓和深化。如果这首曲子的曲意仅仅停留在 宫阙万间都做了土上，那么它仅仅宣扬了佛家一切皆空的思想，它与其它怀古诗（与《洛阳怀古》功，也不久长！名，也不久长！ 陈草庵《山坡羊 叹世》兴，也任他；亡，也任他。 《骊山怀古》赢，都变做了土；输，都变做了土。赵庆善《长安怀古》山，空自愁；河，空自流。杨慎《临江仙》是非成败转头空）的主题并无多大区别。在否定历史的同时，也否定了积极有为的人生态度。正因为最后两句就使得这首曲的境界大大高出同题材的其它作品。这首曲可贵之处在于它有深切的人文关怀，有对老百姓疾苦深切同情与关怀。

　　亡，百姓苦好理解。王朝灭亡之际战乱频仍，民不聊生。兴，怎么也百姓苦呢？王朝之兴必大兴土木，搜刮民脂民膏，百姓不堪其苦。像秦王朝兴起时，筑长城，开驰道，造官室，劳役繁重，百姓受尽了苦。兴，百姓苦一句，发人所未发，深刻而警策。兴则大兴土木，亡则兵祸连结，不论兴、亡受苦的都是百姓。归纳总结：这首小令语言精练，形象鲜明且富有人民性，是整个元散曲中的优秀作品。